👍 Как Hyperliquid начнет зарабатывать на уровне Robinhood и Nasdaq
Есть парадокс, который на первый взгляд выглядит нелогично: Hyperliquid уже торгует объемами уровня Nasdaq, но зарабатывает по экономике биржи, а не брокера. И это не ошибка.
Это осознанный выбор архитектуры. Вопрос только в том, как долго такая модель масштабируется и где лежит следующий уровень доходов.
🔤 Масштаб есть, а маржа — намеренно нет
За последние 30 дней
Hyperliquid обработал порядка $205,6 млрд фьючерсного номинала. Это ~$617 млрд в квартальной проекции.
Комиссионная выручка при этом составила лишь $80,3 млн, что дает эффективную маржу около 3,9 bps (базисные пункты).
🔦 Для ориентира:
•
Coinbase в Q3 2025: $295 млрд объёма → $1,046 млрд транзакционной выручки, ~35,5 bps.
•
Robinhood (криптовалюта): $80 млрд номинала, $268 млн выручки, ~33,5 bps.
•
Nasdaq (акции): чистый захват меньше $1 на 1,000 акций, то есть доли базисного пункта.
Hyperliquid по экономике — это Nasdaq. По объему — уже почти Coinbase.
💸 Почему сравнивать только комиссии — ошибка
Разница не только в базовых пунктах. Robinhood в Q3 2025 заработал:
• $730 млн транзакционной выручки;
• $456 млн чистого процентного дохода;
• $88 млн прочей выручки.
Hyperliquid почти полностью живет за счет торговых комиссий, но у них есть потолок: конкуренция за ликвидность и возврат комиссий мейкерам сжимают доход до нескольких bps.
Это естественное свойство биржевого слоя.
🇻🇦 Hyperliquid сознательно выбрал «тонкий» слой
По своей архитектуре Hyperliquid — это ончейн-Nasdaq. Быстрое сопоставление ордеров и урегулирование сделок, maker/taker-модель и жёсткая конкуренция за ликвидность в одном общем пуле.
Два решения это подтверждают:
• Builder codes — сторонние интерфейсы могут зарабатывать на комиссиях и конкурировать между собой.
• HIP-3 — рынки и продукты создаются внешними командами, которые забирают часть комиссий.
Результат: примерно треть пользователей торгуют не через нативный интерфейс.
📥 Первые шаги Hyperliquid к брокерской экономике
USDH (стейблкоин внутри протокола Hyperliquid) позволяет вернуть доходность резервов внутрь протокола: 50% идёт Hyperliquid, 50% — на рост экосистемы, а скидки в USDH-рынках стимулируют удержание балансов.
Это доход не от оборота, а от денежной базы — регулярный доход вместо комиссии.
Портфельная маржа дополняет картину объединяя спот и фьючерсы и запуская borrow/lend-контур, протокол удерживает 10% процентного дохода заемщиков.
В итоге Hyperliquid остаётся биржей по архитектуре и марже, но постепенно наращивает баланс- и финансирование-ориентированные источники дохода, двигаясь к гибридной модели биржи и брокера.
❕ Hyperliquid уже выиграл масштаб, но не монетизацию.Сейчас его потенциал дальше зависит от перехода к брокерским источникам дохода.
#ПользаОтБанана
🍌
Наши проекты🟠
Чат
