Китайский разработчик ИИ-модели GLM-5.2 Zhipu (Z.ai) после выхода на Гонконгскую биржу 8 января 2026 года получил оценку, которая резко оторвалась от выручки. 22 июня его капитализация превысила $118 млрд при выручке за 2025 год около $107 млн и чистом убытке 4,7 млрд юаней.
По расчетам Томми Шонесси из Delphi Ventures, Zhipu торгуется примерно по 1280 годовых выручек. Чтобы мультипликатор снизился до 50, компании нужно нарастить продажи до $2,7 млрд в год, то есть в 26 раз. Для уровня 20 — до $6,9 млрд, или в 65 раз.
Похожий разрыв виден у MiniMax: около $23 млрд капитализации при $79 млн выручки, то есть примерно 290 годовых выручек. Для сравнения, OpenAI оценивается примерно в 34 годовые выручки, Anthropic — в 21.
Ключевая проблема для китайских open-source ИИ-компаний — монетизация. Значительная часть спроса проходит через сторонних провайдеров инференса вроде OpenRouter, Venice и BaseTen, потому что пользователи не хотят напрямую передавать данные в Китай.
Новости криптовалют 📲
