🪙 Почему MicroStrategy не ликвидируют даже при BTC = $50'000
🟢По состоянию на 21 ноября 2025 года MicroStrategy владеет приблизительно 649 870 BTC (средняя цена покупки ≈ $74'400 за монету).
🟢При цене BTC в $50 000 это даёт рыночную стоимость биткоин-казны ≈ $32,5 млрд.
🟢При этом долг компании составляет порядка $8 млрд, представленный конвертируемыми облигациями с купоном 0–0,625 % (сроки погашения 2028–2032 гг.).
Ключевые причины, почему ликвидации не произойдёт:
🟢 У MicroStrategy нет maintenance covenants - обязательных коэффициентов покрытия, которые могли бы привести к досрочному требованию выплат со стороны кредиторов.
🟢BTC не заложены под кредиты, значит нет риска margin-call на активы Bitcoin.
🟢Компания платит проценты (примерно $50–70 млн в год), поэтому кредиторы не смогут потребовать досрочного погашения.
🟢Крупные погашения по долгам приходятся лишь на 2028 год и позже.
Когда риск станет существенным:
🟢Если MicroStrategy не сможет выплатить проценты или основной долг, когда наступит срок, особенно в 2028–2029 гг.
🟢Если бизнес компании (продажи ПО, аналитика) резко упадёт, например, ниже $450–500 млн в год, и одновременно не удастся рефинансировать долг.
🟢Если цена BTC останется низкой (~$50'000 или ниже) в течение нескольких лет (3–7 лет) до наступления срока погашения облигаций.
Влияние на акции MSTR:
🟢При BTC = $50 000 на 6–12 месяцев акции MSTR могут упасть на 80–90%.
🟢Кредитный рейтинг может снизиться, а новые облигации станут дороже.
💡Это не приведёт к немедленному изъятию BTC или дефолту. Даже в этом сценарии кредиторы не смогут забрать BTC до 2028 года, и MicroStrategy скорее станет активной компанией «зомби-холдером» с огромным дисконтом по акциям, но живым.
❗️Реальная угроза — только если BTC опустится до $20'000–30'000 и останется там на протяжении многих лет. При цене $50'000 принудительная ликвидация маловероятна, хотя акционеры могут понести серьёзные убытки.
