Сильная находка от Bloomberg Economics, которую легко пропустить.
Их модель декомпозиции драйверов роста показывает, что просадка биткоина в 2025 почти полностью вызвана внутренними крипто-факторами (см. серую зону на графике). При этом макро-переменные - монетарная политика, рыночный сентимент, неопределённость - наоборот, были поддерживающими (весь 2025 год они добавляли к цене, а не тянули вниз).
Это подтверждает гипотезу, что проблема не в ставках, не в ликвидности, и не в глобальной экономике. А в локальном капитуляционном давлении внутри рынка: вероятно, речь о продаже со стороны долгосрочных держателей (LTH), возможно, на фоне внутренних кризисов в индустрии, судебных дел или регуляторки.
Тезис: биткоин падал не потому что макро стало хуже, а несмотря на то что макро стало лучше.
И это важный сигнал: если крипто-специфические факторы разрулятся (или исчерпают себя), у биткоина есть потенциал быстро отыграть - потому что фундаментальная среда остаётся позитивной.
МАКРО
