IVASCO | Иващенко Юрий

В самом номере, к слову, про экономическую рецессию почти ничего нет. Но увидев это слово на красном фоне, я как раз захотел об этом поговорить. А ещё эта обложка идеально работает — просто чтобы привлечь ваше внимание. Знаете, что сейчас самое страшное? Не рецессия. А то, что никто её не боится. И самое неприятное — до конца непонятно, находимся ли мы уже в ней... ▫️Макро (неинтересное, но важное) Последние кварталы мы наблюдаем устойчивое снижение деловой активности и потребительского спроса, что подтверждается, например, падением цен производителей после того, как компании спешно забивали склады товарами на фоне торговых пошлин. Сильные цифры по ВВП — это иллюзия, нарисованная пузырём ИИ. Семь компаний гоняют один и тот же капитал по кругу, “создавая” ВВП на бумаге. В реальности дела в экономике куда менее радужные. Рынок труда выглядит печально. Настолько, что регулятор в условиях высокой инфляции готов рисковать и снижать ставку, лишь бы подстелить соломку под массовое падение домохозяйств на пятую точку. Ситуация с шатдауном только добавляет масла в огонь. Экономика ежедневно теряет кусок ВВП, десятки тысяч людей остались без зарплат, миллионы — без программ поддержки безработных. Всё это убивает потребительский спрос и наращивает просрочки по кредитным картам. Ну согласитесь, пахнет так себе. ▫️Политика (интересное, но пугающее) Теперь о Трампе и его Белом доме. Что сейчас нужно администрации (помимо адекватности рыжего альфасамца)? Решить проблему с госдолгом, обслуживание которого сжирает бюджет. Быстро убрать тарифную инфляцию. Поддержать бизнес и ускорить приток инвестиций. И, конечно, заработать пиздрильон долларов для спонсоров очередного четырёхлетнего шоу. Как достичь всего этого одним махом? Правильно — рецессией. И это действительно пугает. Чем быстрее Трамп её “организует”, тем проще будет повесить всё на “папередныкив”, а в идеале — на Пауэлла. Мол, “высокие ставки всё испортили”. О чём Трамп, кстати, регулярно напоминает из своего чирик-мобиля. Когда экономика входит в рецессию, инфляция рушится за руку с энергоносителями (удобно и для политического давления, и для пополнения худеющего стратегического нефтяного резерва). Ставки летят в пол, стоимость заимствований снижается, запускается новый цикл QE, экономика снова наполняется деньгами, бизнесы оживают, пузырь ИИ раздувается до небес, глобальные инвесторы бегут в США... И все счастливы. До конца срока. А потом? А потом — хоть потоп. Потому что виновата уже будет следующая администрация..

Как и говорил, sell the fact был слишком очевиден в этой ситуации. Пришло время обновить взгляд на рынок👇 Пока своё мнение о дальнейшей слабости не меняю. Да, многие монеты уже сильно скорректировались и по ряду метрик выглядят перепроданными (ненавижу это слово), но реальная ситуация на финансовых рынках не даёт повода ставить на разворот. Перечитайте мой вчерашний пост: неважно, насколько сильно упали BTC или ETH — если американские индексы продолжат литься, в крипте будет в разы больнее. Денежные потоки в крипту (как в один из видов рисковых активов) напрямую зависят от глобальных flows и аппетита инвесторов к риску. Поэтому влажные фантазии о том, что индексы будут красные, а крипта вдруг начнёт расти, стоит гнать от себя подальше. Вчера я писал, что мягкий сценарий коррекции по S&P 500 — это –6%. Так вот, даже при таком сценарии Биткоин будет торговаться ниже 95k, а Эфир — ниже 3k. Про более жёсткие варианты и глобальные медвежьи триггеры пока умолчу — не уверен, что вы готовы увидеть цифры, которые получаются в этих расчётах... Поэтому — нет, откупать сейчас я не готов. Какими бы «красивыми» ни казались уровни на графике и заголовки в прессе о «неминуемом развороте от 100k», рынок к этому пока не готов. А если вы всё же хотите искать сейчас дно — ищите его не на графике Биткоина, а на графике S&P 500. Если уверены, что американские индексы не пойдут ниже и удержатся или даже вырастут с текущих — тогда, возможно, это и есть момент для вашего откупа. Но без меня — у меня на этот счёт другое мнение.

Текущие оценки фондового рынка уже даже для самых ярых быков выглядят непривлекательными — risk/reward на покупку с текущих просто отвратительный. Последний бычий катализатор в виде сезона отчётности в США выдохся: MegaCap-гиганты показали именно то, чего от них ждали — «хорошо, но без сюрпризов». При этом компании малой капитализации уже месяц как не растут, что ломает ширину рынка. Фактически рынок держался только на мегакапе. И вот теперь вопрос — а на чём дальше расти? Просто потому, что ноябрь «сезонно сильный» месяц? Ох, друзья… к сожалению, это так не работает. Теперь о том, что нельзя игнорировать. ▫️Во-первых, шатдаун уже наносит реальный ущерб экономике США и заставляет ФРС действовать вслепую, без доступа к ключевой макростатистике. А чем выше неопределённость, тем сильнее реакция на данные, когда они наконец выйдут. И что-то мне подсказывает, что отклонения от ожиданий будут немалые (хотя кто вообще сейчас понимает, какие именно ожидания закладывает рынок?). ▫️Во-вторых, растут доходности трежерей, а вместе с ними — и доллар США. Это прямой сигнал на risk-off и давление на рисковые активы. ▫️В-третьих, увеличиваются объёмы Reverse Repo на фоне роста ставок SOFR — явный признак дефицита ликвидности. В таких условиях потоки капитала в рисковые активы замедляются, а деньги начинают перетекать в кредитные и money рынки. ▫️И last but not least — TGA (Кубышка Казначейства США). Вы заметили, как её накачали? С $300 млрд до $1 трлн менее чем за три месяца после повышения потолка госдолга. По сути, Минфин США сейчас выступает мощнейшим пылесосом ликвидности. И, как показывает практика, через пару-тройку месяцев после начала такого пылесоса рынки обычно начинают посос. Подводя итог: коррекция не просто зреет — её уже видно в зеркало заднего вида. Открыл и держу шорты. По минимальной цели — коррекция к последним минимумам по S&P500 в районе 6500, что соответствует примерно –6%, и это ещё мягкий вариант. Но если сработает любой триггер — могут пролить и на –10%+, без особых усилий. Пока планировать где откупать не хочу — это будет пальцем в небо. Смотрим, как будет развиваться ситуация и действуем по факту. Сейчас мой фокус исключительно на шортах. Жмакните 👍, если нужен апдейт по крипте.

Придерживаюсь плана и ожидаю, что после встречи Трампа и Си, а также заседания ФРС, рынки столкнутся уже не с ожиданием позитива, а с «фактом». Это, скорее всего, приведёт к фиксации прибыли по ряду позиций, открытых под ожидания. В результате рисковые активы могут показать локальную слабость, и неделя-другая может пройти в красной зоне. В этой ситуации планирую сыграть на этой слабости через шорт, а далее — при отсутствии существенных негативных триггеров — искать точки входа под бычий отскок. Сейчас на графике Биткоина особенно интересует зона поддержки 112–113k. В случае её пробоя бычий моментум сломается, и можно будет смело работать от шорта. А если всё-таки случится добой с кульминацией выше 120k, то там, вероятно, также появятся вкусные точки входа в шорт.

То, что сейчас происходит на рынках, вряд ли можно назвать здоровой динамикой, хотя в какой-то мере это объяснимо. Помимо того, что розничные инвесторы активно заходят в акции и криптовалюту, общий risk-on-фактор поддерживается и свежими новостными вбросами: якобы на выходных представители США договорятся с Китаем, а на следующей неделе Трамп встретится с Си для официального оформления сделки. К этому добавляются ожидания снижения ставки ФРС — при этом рынок полностью игнорирует шатдаун, стремительное замедление экономической активности и ухудшение условий на рынке труда, которые прямо указывают на рецессионные риски. Как и говорил ранее, мне не нравится текущий рынок для удержания среднесрочных длинных позиций в рисковых активах. В таких условиях я предпочитаю работать краткосрочно — внутри микро-трендов, с короткими стопами, чтобы минимизировать зависимость от общей неопределённости. Если посмотреть на график Биткоина, то для свинговой сделки я бы хотел увидеть активность на верхней границе боковика 114k–117k, где сосредоточено большое количество ликвидаций шортистов и отложенной лимитной ликвидности продавцов. Мой идеальный сценарий для шорта — вынос котировок вверх на позитиве по Китаю (или ещё каком-нибудь вербальном вбросе от рыжего), захват всей этой ликвидности и обратная распродажа, подтверждающая ложный пробой. В этом случае я буду ставить на снижение с целями ниже 100k.

Люблю когда действия сильнее, чем слова — и каждый делает свои выводы. Учитывая ситуацию на рынке, думаю, вам будет интересен короткий видеоанализ на YouTube. Если да — жмакните любую эмоджи 👇

И не потому, что что-то перекуплено или перегрето — я как раз сторонник моментума. Причина в другом. И вот о ней сегодня. Без полотна, по делу. Сейчас в США идёт шатдаун — часть госагентств остановилась, десятки тысяч служащих без зарплат. Многие уже прочитали, что исторически шатдауны сопровождались ростом рисковых активов. Но, боюсь, в этот раз всё иначе. Главное — это информационная слепота. Ключевые отчёты по рынку труда и инфляции не опубликованы, и, вероятно, до заседания ФРС 29 октября мы их не увидим. Регулятор пойдёт вслепую. А рынок, между тем, оценивает вероятность снижения ставки в 95%. А что, если Пауэлл в очередной раз решит «понаблюдать со стороны» или бросит на рынок пару ястребиных фраз? На фоне ожиданий активного снижения ставок даже представить страшно, что начнётся. Неопределённость инвесторов — это не шутка, это уязвимость, из которой рождаются настоящие обвалы. Сейчас мы видим, как срываются все привычные корреляции: S&P500 с 18 сентября растёт вместе с волатильностью VIX, драгметаллы надуваются на фоне укрепляющегося доллара, а по фьючерсам идёт разгрузка открытого интереса. Добавьте сюда раздувшиеся отрицательные гамма экспоужеры маркет-мейкеров и становится понятно, что рынок держится на соплях. Один чих и карточный домик может сложиться. И это ещё без учёта удара по ВВП. Каждый день шатдауна режет экономику, и если он продлится больше двух недель, то последствия почувствуют все. Не знаю, как вы, но я не фанат таких рынков. В такие периоды я предпочитаю защитные аллокации в портфеле и краткосрочные сделки в трейдинге, жизненный цикл которых от нескольких часов до пары дней. Хотя, не скрою, через опционы я уже поставил на шторм и жду подтверждения шорт-сигналов, чтобы закрепить успех через фьючи. Такие сетапы случаются редко. Но если подтвердятся — будет легендарно 😉

Вначале я накидал полотно сухих маркеров, но даже самому читать стало скучно. Поэтому решил упростить и сделать интереснее — как для вас, так и для себя. Главное: лонги разгружены, теперь охочусь за вкусным шортом. Но главное №2 — против рынка без подтверждения лезть не стоит. У меня нет желания получить пару лишних защеканов, пока то самое падение не началось. Так что режим «Безумие и отвага» временно заменён на «Ссыкливый воробей». Перед тем как перейти к наблюдениям по золоту, выражу негодование: в эту пятницу не был опубликован NFP! У меня были грандиозные планы, а тут — впервые за 12 лет рынок остаётся без ключевого индикатора по монетарке ФРС. Всё из-за шатдауна. Во-первых, обидно — я рассчитывал на негативную реакцию рынка после публикации. Во-вторых, это серьёзно повышает неопределённость, а она обычно ломает всё, что закладывалось в цены. В условиях мощного тренда (как сейчас в золоте) — это прямой риск смены фазы. Инвесторы с лонгами могут сказать: «да пошло оно всё» — и начать фиксацию. Что мне еще не нравится в этом бычьем движении: 1️⃣ Доллар не падает, хотя спреды с золотом раздуты до предела. 2️⃣ Открытый интерес по деривативам снижается — CTA-фонды разгружаются. 3️⃣ Доходности трежерей растут, и риски их дальнейшего роста только усиливаются. 4️⃣ Опционные маркет-мейкеры уже не сидят в глубокой негатив-гамме — наоборот, их экспоужер становится позитивным, что убирает эффект «гамма-сквиза». Проще говоря — двигаться дальше вверх уже тяжеловато. Всё это, конечно, интересно, но главный вопрос остаётся: где и когда шортить? 😆 Сценарий шорта уместен, независимо от того, окажется ли это коррекцией или началом разворота — свою долю движения можно забрать. Теперь нужно подтверждение, что «началось», чтобы не прыгнуть под поезд. На прикреплённом графике три истории: фьючерс на золото, индекс золотодобытчиков и спред между ними. Сильный разворот должен проявиться на всех трёх. Мои ключевые уровни сейчас — $3750 по декабрьскому фьючу золота и $70 по золотодобыче. Может, найду точку входа раньше — рынок динамичен, но эти зоны сейчас выступают сильными pivot points. Блин, всё равно полотно получилось 😅 — но надеюсь, читать было не скучно.

Если интересно, как именно планирую ловить разворот и почему его жду — накидайте 637 🔥, и распишу подробно.

Кстати, позиции, которые набирал под отскок по Биткоину и особенно по Солане, хорошо начали наливаться. на отскоках играю и уже взял позиции в BTC и SOL с коррекции. Но держать долго не планирую — любой вразумительный рост, и монеты уйдут рознице. Подержу еще немного до первого ускорения котировок и отдам монеты рознице. Как и говорил изначально, долго сидеть не хочу, учитывая нарастающие риски.

Пауэлл ворвался в Джексон-Хоул и сделал именно то, что от него ждали: подтвердил готовность к снижению ставки и смягчению ДКП. Всё остальное уже вторично. Risk-on снова на коне, а те, кто слушает меня — в профите 😉