📌 Пружина сжимается, что-то неизбежно...
Российская экономика вошла в состояние застоя/равновесия/боковика/плато или как говорят в ЦБ период "охлаждения", то есть объективно "ни туда ни назад"
Ставку подняли, держали чрезмерно долго, это помогло охладить потребительскую активность, снизить спрос на товары и услуги, увеличить объем накоплений/сбережений на вкладах и замедлить рост инфляции.
Обратите внимание, что это не дефляция и не откат цен назад, цены как выросли так и остаются высокими, что на товары и услуги, что на квартиры и авто, все, что удалось сделать ЦБ — остановить дальнейший рост цен.
За это рынок заплатил сокращением выручки (мы недавно разбирали отчеты компаний, где 9 из 10 заработали в этом году меньше, чем в прошлом), ростом долговой нагрузки, как среди бизнеса, так и среди населения выросла закредитованность.
ЦБ подает сигналы, что поставленные цены выполнены (хотя таргет в 4% по инфляции еще далеко) и можно ставку снижать, что и начали делать. Вероятно, в сентябре снизят снова, может быть даже быстрее ожиданий, потому что экономику охладили так охладили, я бы сказал "заглушили". А в контексте российской экономики перезапустить, это как жигуль завезти в минус 40 градусов. Не быстро, трудно и придется с толкача...
Этим самым "толкачом" для экономики может стать — шоковое снижение ставки, сразу на 2-3%, что помогло бы бизнесу задышать полной грудью, ощущая собачий кайф и перекредитоваться с 30% хотя бы до 15-17%. Но за это придется платить новым витком инфляции — народ кинется покупать, сработает отложенный спрос — товары, электронику (там новые айфоны выходят скоро, куда уж россиянам без нового айфона, да еще и с предустановленным МАХ), авто и квартиры для тех, кто не попадает под льготки.
Вряд ли ЦБ согласится вновь дать инфляции разгон. Что еще остается? Крутить вертеть рублем.
Ослабить рубль — помочь экспортерам нефти, газа и металлов, а значит наполнить бюджет, но добить импортеров, будет новый айфон не 100 тыс руб, стоить, а 150 тыс. (без МАХ и вовсе за 200 улетит в охотку).
Укрепить рубль — это увеличит дыру в бюджете, где дефицит уже вышел за рамки прогноза, понесут убытки экспортеры, а импортеры кайфанут, вместе с потребителями, зимовщиками и туристами, которые сейчас рванут в Китай по безвизу.
Вот и стоит ЦБ на перепутье, балансирует и думает, какие шаги дальше принять? Плато/застой/охлаждение продолжается, накапливается энергия, как сжатая пружина — огромные запасы капитала в облигациях и вкладах жгут ляжку и только все мысли — куда переложить, что бы купить...
На графике выше изображена мировая ситуация центральных банков в отношении золота:
Мировые ЦБ в среднем закупают золото даже по рекордно высоким ценам, а ЦБ РФ с 5 сентября планирует активно золото продавать против большинства.
Это вынужденная мера в рамках бюджетного правила: нефть дешевеет, дефицит бюджета растет. Приходится продавать золото, чтобы наполнить рынок бумажной денежной ликвидностью
Так же ЦБ планирует рекордно в 5 раз нарастить продажу валюты. Тут тоже, как с золотом — меняют валюту на рубль, чтобы нарастить ликвидность.
Но это все временные меры, валюта и золото закончатся, чем тогда удерживать рубль. С другой стороны, если эти меры по продаже запасов будут компенсировать ослабление рубля из-за снижения ставки, тогда это вполне верное решение, ведь, как мы помним, низкая ставка разгоняет инфляцию и ослабляет рубль, а продажа валюты и золота создает спрос на рубль и укрепляет его. Тут две противодействующих силы могут компенсировать друг друга, удерживая и инфляцию и курс рубля на одном уровне даже при условии снижения ставки.
Будем надеяться, что в этом и есть хитрый план "мягкой посадки", а уже как ставка дойдет хотя бы до 10% через год-два, и вклады по 15-20% закончатся, пойдет инвест активность, станет интересен рынок акций, недвижки, коммерции, жилой, стартапы, IPO и прочий риск сток.
#Журнал_RR
