Арбитраж SKHY / SKHYNIX: дата появилась, но гарантии схождения всё ещё нет
Появилась хорошая корейская статья про механику конвертации SK hynix и дату 29 июля.
Если кратко: физический арбитраж пока просто не работает.
Сейчас у Citi книги по SKHY официально закрыты как для выпуска, так и для погашения ADS. Плановая дата открытия - 29 июля, когда на корейской бирже должны залистить новые акции, выпущенные под ADR-размещение.
Точный порядок дальнейшей конвертации будет зависеть от инструкций Citi.
До этого момента институционалы не могут нормально запустить очевидную связку:
• купить одну корейскую акцию SK hynix;
• передать и заблокировать её у кастодиана;
• получить 10 новых американских ADS $SKHY;
• продать их с премией на американском рынке.
Но даже после 29 июля основная проблема никуда не исчезает.
Конвертация асимметричная:
🟢 ADR → корейская акция
По информации KSD, при погашении ADR нет аналогичного issuer-set лимита по объёму. ADS погашается, а базовая корейская акция переводится владельцу.
При этом процедуры и возможные ограничения Citi всё равно остаются.
🟠 Корейская акция → ADR
Чтобы провести такую конвертацию, Citi должен выпустить новые ADS, заблокировав соответствующие корейские акции у кастодиана.
Именно здесь появляются ограничения:
• лимит выпуска ADS, установленный эмитентом;
• процедуры KSD;
• валютная отчётность;
• доступ через брокера;
• инструкции и сроки обработки Citi.
Для корейской розницы стандартного способа провести такую конвертацию через MTS/HTS сейчас нет. Процесс требует ручного оформления через KSD и валютной отчётности, поэтому на практике он доступен преимущественно институционалам.
Что с лимитом ADS?
В американской Form F-6 зарегистрировано до 1.78B ADS.
В рамках IPO было размещено только 177.9M ADS, представляющих 17.79M новых корейских акций.
Получается разница примерно в 1.60B ADS.
Но тут важно не перепутать:
зарегистрированный объём ≠ реально доступная квота для конвертации.
Form F-6 показывает американский регистрационный потолок. Она не доказывает, что после 29 июля Citi сможет или будет готов сразу выпустить все оставшиеся ADS. (финальный проспект)
Реальная доступность всё равно зависит от лимитов компании, KSD, валютного регулирования, брокеров и самого депозитария.
Моя мысль
Ближе к 29 июля или уже после этой даты спред действительно может начать сокращаться, когда институционалы получат возможность создавать новые ADS.
Но механического схождения к нулю я бы не ждал.
Хороший пример - TSMC. Из-за похожих, хотя и не идентичных ограничений конвертации её американские ADR в 2026 году торговались в среднем с премией около 17.5% к тайваньским акциям.
Премия - это плата за регуляторную неопределённость, валютные процедуры и риск того, что два инструмента вообще никогда полностью не сойдутся.
P.S. Админ как обычно обосрался. В пике сидел в -2.3k$. Сейчас -900$. И уже почти -100$ накапало с фандинга.
Саламчик | Мульты | Twitter | Чат | Тут деньги | Лайф
#AI: люди впервые стали дешевле софта 🔭
😐 Ранее писали про AI-сокращения - CryptoCom тогда срезал 12% штата. a16z объясняет что за этим стоит: людей не столько заменяют, сколько ломается сама экономика труда.
Тезис CEO Hebbia Джорджа Сивулки:
Впервые в истории человек стал дешевле софта. И AI создаёт больше работы чем убирает - только теперь ты нанимаешь не людей, а армию агентов.
У топ-1% компаний траты на токены на одного сотрудника в Q2 2026 перевалили за $98к в год - это уже средний американский работник.
Что показывает график a16z:
🟢Токен-спенд на человека пробил линию среднего работника ($98к)
🟢При текущем темпе к концу года догонит инженера ($192к)
🟢Час настроенного агента: от $4 до $7000
🟢Час живого человека: ~$80
Разброс в тысячи раз - это не про модель, а про то кто как ей рулит. "100х токены - новые 10х инженеры".
Почему это меняет игру:
Если агенты это постоянная статья расходов, возвращается скучный менеджмент: кто отвечает, как мотивировать, как следить. Выиграют те кто построит слой управления поверх моделей.
🗒 Компании режут людей и заливают кэш в железо, но работа никуда не делась - просто теперь надо рулить агентами. Как настроить своих чтобы час стоил $4, а не $7000 - разбираем в ИИ-клубе.
Slavik | Updates | Инстаграм | ИИ Клуб
Иран отказался от встречи с эмиссарами США Джаредом Кушнером и Стивом Уиткоффом в Дохе 30 июня. Надежды на перемирие ослабли — Brent $74,75 → $73,29. Тегеран ждёт выполнения июньского меморандума (разморозка активов, деэскалация в Ливане) и считает разминирование Ормуза решённым.
На днях Tether заблокировал 130 млн USDT на кошельках ЦБ Ирана сразу после того, как американский Минфин добавил в санкционный список четыре адреса в сети TRON.
В общей сложности США заморозили почти полмиллиарда иранских USDT с начала конфликта.
@prometheus
Текущая коррекция биткоина все больше напоминает четырехлетние циклические падения, наблюдавшиеся в 2014, 2018 и 2022 годах. Если нынешнее снижение будет соответствовать глубине и продолжительности предыдущих медвежьих рынков, BTC может достичь дна в районе 40000$ (обзор NYDIG)
Российский рынок в трауре, июнь—июль для компаний стали худшими со времён кризиса 2008 года, многие акции обновили исторические минимумы 🆕
Газпром летит на новое дно — ниже 85 рублей ⚠️
🎮 Азия переводит киберспорт на блокчейн
Крупнейшие игровые студии Южной Кореи и Японии подписали меморандум о переходе на единый стандарт Web3. Все внутриигровые предметы (оружие, скины, земли) теперь будут официально выпускаться в виде NFT.
✍️ Геймеры наконец-то станут полноправными владельцами своих виртуальных вещей. Если вы заработали редкий предмет в игре, вы сможете легально продать его за реальные деньги на открытом рынке.
🪙 Игровой сектор крипторынка (GameFi) выходит на взрослый уровень. В отличие от пирамид прошлых лет, сейчас технологию внедряют реальные гиганты индустрии с сотнями миллионов пользователей.
Присмотритесь к токенам игровых блокчейнов, которые создают мосты между классическими играми и Web3.
#киберспорт @investiruy_ru
☑️ Канал "Олюшка и крипта" в MAX