Рынок недвижимости РФ: цикл ставок и дефицит предложения.
📈 #LSRG
👍 #PIKK
💪 #ETLN
Строительная отрасль остаётся одним из локомотивов экономики России, её вклад – порядка 13% ВВП, миллионы рабочих мест, стратегическая задача – ввод 1 млрд. кв.м жилья. Однако текущие макроэкономические реалии ставят перед сектором как вызовы, так и новые возможности.
После длительного удержания ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 21%, началось её снижение – уже до 20%, с прогнозом до 17% и ниже к концу года. Что может дать мощный толчок ипотечному рынку:
✅ В апреле выдачи ипотеки в РФ выросли на 11%.
✅ В мае объём рыночной ипотеки вырос на треть м/м.
✅ В Москве средняя цена «квадрата» элитных новостроек за год +34%.
На этом фоне фиксируется ожидаемый дефицит предложения – из-за паузы в новых стройках и ограниченного роста мощностей. Вдобавок, без дополнительных мер возможно снижение объёмов строительства.
Прогноз на цены:
– в новостройках рост до +10% в 2025 г.,
– на вторичном рынке выше, за счёт дефицита.
Сравнительный разбор застройщиков.
➡️ ЭТАЛОН.
– Выручка 2024: ₽ 131 млрд., +44% г/г.;
– EBITDA: ₽ 27.6 млрд., +52%;
– Чистый убыток: ₽ -6.9 млрд.;
– Рост продаж в 1-м кв. 2025 г., на фоне высокого спроса в Санкт-Петербурге;
– Запуск федерального бренда в премиум-сегменте;
– Проекты: выход на рынок Хабаровского края, курс на регионы;
– Партнёрство с МТС по «умным домам»;
– Смена юрисдикции – переход в РФ.
Сильные стороны: мощный рост выручки, активное региональное расширение.
Слабость: пока не вышли на чистую прибыль – убыток, связанный с юр. реструктуризацией.
➡️ ЛСР.
– Выручка 2024: ₽ 163 млрд. (-24% г/г. по договорам);
– Продажи: 664 000 кв.м., -39%;
– Прибыль: ₽ 28.59 млрд.;
– Дивиденды: ₽ 78 на акцию;
– В Москве прирост продаж +11% г/г. (322 000 кв.м);
– В Санкт-Петербурге просадка -60%;
– Падение доли ипотечных сделок 69%.
Сильные стороны: высокая прибыльность, устойчивая дивидендная политика.
Слабость: просадка по продажам (особенно в Санкт-Петербурге).
➡️ ПИК.
– Выручка 2024: ₽ 675 млрд., +15% г/г.;
– Прибыль: ₽ 28.66 млрд., -46%;
– Дивидендов за 2024 г. не будет;
– Чистая прибыль на акционеров: плюс ₽ 40.7 млрд., что в 1.5 раза больше;
– Крупнейший игрок массового жилья;
– Сильные позиции в Москве и регионах.
Сильные стороны: масштаб, выручка, стабильный рынок сбыта.
Слабость: сокращение прибыли, отказ от дивидендов.
Кто в чём лидер?
По масштабу и выручке лидером остаётся ПИК – с сильными позициями на массовом рынке жилья в Москве и регионах. Этот девелопер обладает самой большой долей рынка среди трёх рассматриваемых компаний.
ЛСР демонстрирует высокую прибыльность и стабильность, удерживая чистую прибыль и поддерживая дивидендную политику. Компания сильна в Москве и сохраняет устойчивые финансовые показатели.
Эталон выделяется впечатляющими темпами роста выручки и EBITDA за 2024 год выросла Компания активно расширяет географию проектов, особенно в Санкт-Петербурге и на Дальнем Востоке, а также нацелена на развитие федерального премиального бренда.
Таким образом, ПИК – лидер по масштабам и выручке, ЛСР – по прибыльности и стабильности, а Эталон – по динамике роста и региональной экспансии.
🔍 Целевые уровни по акциям в горизонте 6-12 месяцев.
При условии сохранения тренда на снижение ставки ЦБ РФ (до 17% и ниже) и стабильного спроса на ипотеку:
Компания / Уровень / Целевой
Эталон ₽ 54.8 ₽ 77.13
ЛСР ₽ 733.4 ₽ 957.1
ПИК ₽ 531.2 ₽ 813.7
Заключение.
🇷🇺 Цикл снижения ставки ЦБ РФ и восстановление ипотечного рынка подталкивают сектор девелопмента к новому витку роста. Одновременно сильнейшие игроки демонстрируют разные стратегии: от масштабных потоков массового жилья до премиум-развития и региональной экспансии.
Стоит внимательно следить за динамикой ставок – при продолжении тренда сектор недвижимости может стать одним из бенефициаров на горизонте 12-18 месяцев. 🧐
* Не инвестиционная рекомендация.
ALEXANDER POLYARNIY
