Рынок недвижимости РФ: цикл ставок и дефицит предложения.

📈 #LSRG 👍 #PIKK 💪 #ETLN Строительная отрасль остаётся одним из локомотивов экономики России, её вклад – порядка 13% ВВП, миллионы рабочих мест, стратегическая задача – ввод 1 млрд. кв.м жилья. Однако текущие макроэкономические реалии ставят перед сектором как вызовы, так и новые возможности. После длительного удержания ключевой ставки ЦБ РФ на уровне 21%, началось её снижение – уже до 20%, с прогнозом до 17% и ниже к концу года. Что может дать мощный толчок ипотечному рынку: ✅ В апреле выдачи ипотеки в РФ выросли на 11%. ✅ В мае объём рыночной ипотеки вырос на треть м/м. ✅ В Москве средняя цена «квадрата» элитных новостроек за год +34%. На этом фоне фиксируется ожидаемый дефицит предложения – из-за паузы в новых стройках и ограниченного роста мощностей. Вдобавок, без дополнительных мер возможно снижение объёмов строительства. Прогноз на цены: – в новостройках рост до +10% в 2025 г., – на вторичном рынке выше, за счёт дефицита. Сравнительный разбор застройщиков. ➡️ ЭТАЛОН. – Выручка 2024: ₽ 131 млрд., +44% г/г.; – EBITDA: ₽ 27.6 млрд., +52%; – Чистый убыток: ₽ -6.9 млрд.; – Рост продаж в 1-м кв. 2025 г., на фоне высокого спроса в Санкт-Петербурге; – Запуск федерального бренда в премиум-сегменте; – Проекты: выход на рынок Хабаровского края, курс на регионы; – Партнёрство с МТС по «умным домам»; – Смена юрисдикции – переход в РФ. Сильные стороны: мощный рост выручки, активное региональное расширение. Слабость: пока не вышли на чистую прибыль – убыток, связанный с юр. реструктуризацией. ➡️ ЛСР. – Выручка 2024: ₽ 163 млрд. (-24% г/г. по договорам); – Продажи: 664 000 кв.м., -39%; – Прибыль: ₽ 28.59 млрд.; – Дивиденды: ₽ 78 на акцию; – В Москве прирост продаж +11% г/г. (322 000 кв.м); – В Санкт-Петербурге просадка -60%; – Падение доли ипотечных сделок 69%. Сильные стороны: высокая прибыльность, устойчивая дивидендная политика. Слабость: просадка по продажам (особенно в Санкт-Петербурге). ➡️ ПИК. – Выручка 2024: ₽ 675 млрд., +15% г/г.; – Прибыль: ₽ 28.66 млрд., -46%; – Дивидендов за 2024 г. не будет; – Чистая прибыль на акционеров: плюс ₽ 40.7 млрд., что в 1.5 раза больше; – Крупнейший игрок массового жилья; – Сильные позиции в Москве и регионах. Сильные стороны: масштаб, выручка, стабильный рынок сбыта. Слабость: сокращение прибыли, отказ от дивидендов. Кто в чём лидер? По масштабу и выручке лидером остаётся ПИК – с сильными позициями на массовом рынке жилья в Москве и регионах. Этот девелопер обладает самой большой долей рынка среди трёх рассматриваемых компаний. ЛСР демонстрирует высокую прибыльность и стабильность, удерживая чистую прибыль и поддерживая дивидендную политику. Компания сильна в Москве и сохраняет устойчивые финансовые показатели. Эталон выделяется впечатляющими темпами роста выручки и EBITDA за 2024 год выросла Компания активно расширяет географию проектов, особенно в Санкт-Петербурге и на Дальнем Востоке, а также нацелена на развитие федерального премиального бренда. Таким образом, ПИК – лидер по масштабам и выручке, ЛСР – по прибыльности и стабильности, а Эталон – по динамике роста и региональной экспансии. 🔍 Целевые уровни по акциям в горизонте 6-12 месяцев. При условии сохранения тренда на снижение ставки ЦБ РФ (до 17% и ниже) и стабильного спроса на ипотеку: Компания / Уровень / Целевой Эталон ₽ 54.8 ₽ 77.13 ЛСР ₽ 733.4 ₽ 957.1 ПИК ₽ 531.2 ₽ 813.7 Заключение. 🇷🇺 Цикл снижения ставки ЦБ РФ и восстановление ипотечного рынка подталкивают сектор девелопмента к новому витку роста. Одновременно сильнейшие игроки демонстрируют разные стратегии: от масштабных потоков массового жилья до премиум-развития и региональной экспансии. Стоит внимательно следить за динамикой ставок – при продолжении тренда сектор недвижимости может стать одним из бенефициаров на горизонте 12-18 месяцев. 🧐 * Не инвестиционная рекомендация. ALEXANDER POLYARNIY