🇹🇷 Piku Finance: турецкий basis trade onchain 🇹🇷
Piku Finance - yield protocol на Ethereum, который переносит offchain стратегии из emerging markets на onchain. Изначально основной продукт был USP, yield-bearing стейбл с backing через арбитраж, carry trades, onchain yield и RWA. Потом они расширились в отдельные Morini vaults.
TVL: $32млн
Какие у них стратегии:
🟢 Morini aFXArbUSDTRY - USD/TRY FX arbitrage
🟢 Morini CarryTradeUSDTRYLeverage - leveraged Turkish lira carry
🟢 Morini StockMarketTRBasisTrade - basis trade между турецкими акциями и single-stock futures
🟢 USP - диверсифицированный yield-bearing стейбл (построен поверх всех Morini vaults)
Как работает StockMarketTRBasisTrade:
1. покупают корзину акций на Borsa Istanbul
2. шортят соответствующие single-stock futures на VIOP
3. ловят схождение basis между спотом и фьючами
4. валютный риск USD/TRY хеджируют фьючерсами
Цепочка перемещения денег:
USDC → Piku/Midas vault → Fireblocks → локальная биржа → TRY → банк → Neo Portföy NIS fund → обратно тем же путем
В волте лежит NEO Portföy İstatistiksel Arbitraj Serbest Fon (NIS): турецкий regulated fund под Neo Portföy Yönetimi A.Ş., ISIN TRYVVGS00891. По KAP у фонда есть публичная карточка, независимый аудитор Eren Bağımsız Denetim A.Ş. и дата запуска 03.04.2025. То есть часть прозрачности идет не только от Piku/Midas wrapper, но и от того, что сам фонд живет в турецкой regulated fund инфраструктуре, где NAV/документы можно сверять через KAP/TEFAS.
Идея в том, чтобы собрать basis premium внутри Турции и перевести это в USD return через hedge.
Откуда берется доходность: в Турции высокая ставка и дорогой TRY funding. Поэтому фьючерс на акцию может торговаться заметно выше спота: в цене сидят ставка, спрос на leverage/hedge, стоимость капитала и локальные ограничения. На экспирации спот и фьюч должны сходиться, а стратегия пытается собрать spread и захеджировать валютный риск.
Целевой base yield около 15% net USD. Историческая доходность за 2026: Jan +1.89%, Feb +1.02%, Mar +0.68%, Apr +1.29%, May +0.80%, Jun +1.59%, YTD +7.49% compounded.
Условия волта:
🟢 Актив: USDC
🟢 Сеть: Ethereum mainnet
🟢 Лока нет
🟢 Вывод: до 48 часов
🟢 PIKU rewards сверху, TGE target - ноябрь 2026
Incentive $PIKU APY считается по $80M FDV
Базовая доходность + $PIKU: 22% APY
⚠️ Риск по самой стратегии: basis trade может временно пойти против позиции. При резкой волатильности ставок в Турции фьючерсная кривая и hedge cost могут переоцениться, а basis между акциями и single-stock futures может расшириться вместо спокойного схождения. Стратегия формально остается захеджированной, но NAV может получить просадку, а вывод стать менее комфортным по таймингу.
Чем Piku отличается от Tori?
Piku сейчас показывает более высокую доходность по сравнению с Tori в первую очередь из-за структуры рынка турецких single-stock futures. Высокие процентные ставки в TRY приводят к тому, что фьючерсы на отдельные акции стабильно торгуются с заметной премией к споту. Стратегия использует это расхождение: покупает базовую акцию на спотовом рынке и одновременно продаёт соответствующий фьючерс, короче, классический basis-trade
Этот спред шире, чем в классических турецких money-market или краткосрочных carry-стратегиях, что отражает как локальную стоимость фондирования, так и неэффективности рыночной микроструктуры. По сути, Piku является более прямым способом монетизации турецкой премии за фондирование через более капиталоэффективную single-stock basis-структуру.
Моя мысль: не кричу с пеной у рта, что это лютый гем без рисков. Пост даю чисто в образовательных целях. Мне было интересно углубиться в этот продукт. Не знал, что такого рода фонды могут показывать по 50% доходности в в турецких лирах)
Саламчик | Мульты | Twitter | Чат | Тут деньги | Лайф
