Главная идея DeFi всегда звучала просто: «доверяй коду, а не людям». Эта радикальная открытость создала беспрецедентный уровень доверия к цифровым финансам.
Но к 2025 году прозрачность превратилась из преимущества в угрозу. DeFi вырос в объёме на более чем
$100 млрд TVL, но институциональный капитал по-прежнему остаётся в стороне.
И причина в том, что рынок, построенный на полном раскрытии данных, оказался несовместим с принципом конфиденциального исполнения сделок.
💡 Когда прозрачность превращается в уязвимость
В мае 2025 года трейдер с капиталом $55.8 млн
открыл лонг по биткоину на $1.25 млрд с плечом 40x на Hyperliquid, где ордербук полностью публичен.
Когда цена BTC начала снижаться, рынок буквально «охотился» за его позициями. Несколько крупных адресов синхронно начали продавать, пробивая уровни ликвидации.
В результате —
убыток $100 млн, а один из контрагентов
заработал $17 млн на зеркальной позиции.
Так появился термин “transparent liquidation hunting”, когда прозрачность блокчейна превращается в оружие против трейдера.
⚔️ Конфиденциальность против открытости
Событие разделило криптоиндустрию на два лагеря.
1️⃣ Лагерь приватности
Эту идею поддержал
Чанпэн Чжао (CZ). Он заявил, что следующий этап DeFi должен включать приватные ордербуки, аналогичные традиционным dark pools.
Аргумент простой: если все видят твой ликвидационный уровень, рынок может просто «вытолкнуть» тебя.
Здесь на помощь приходят технологии вроде Zero-Knowledge proofs (ZK) и Trusted Execution Environments (TEE) — они позволяют скрывать ордера и стратегии, но сохранять криптографическую проверяемость исполнения.
2️⃣ Лагерь прозрачности
Сооснователь
Hyperliquid выступил с противоположной позицией: приватность — это шаг назад.
Он утверждает, что закрытые ордербуки создают почву для внутренних манипуляций и инсайда, как это было у FTX.
Прозрачность же заставляет маркетмейкеров конкурировать за ликвидность, снижая спреды и улучшая исполнение.
Иными словами, один лагерь требует защиты капитала от толпы, а другой — защиты толпы от инсайда.
📉 Куда двигается рынок
Институционалы в 2025 году больше не требуют полной анонимности, им нужна избирательная приватность: скрывать стратегию, но при этом оставаться проверяемыми и совместимыми с комплаенсом.
Paradex, Renegade, Hibachi уже используют гибридную модель — приватное исполнение с публичной проверкой.
А Namada и Zama позволяют проверять расчёты без раскрытия данных.
🔦 Технологическая гонка: кто решит парадокс первым
Сегодня в DeFi формируется новая категория инфраструктуры —
Confidential CLOBs (Confidential Central Limit Order Books).
Это попытка соединить скорость и ликвидность CEX с криптографической прозрачностью DEX.
📑 Архитектура таких систем выглядит так:
• Offchain-движок исполняет ордера с задержкой <10 мс (уровень CEX).
• ZK-доказательство подтверждает корректность исполнения на блокчейне.
• MPC-сеть распределяет доверие между узлами, чтобы ни один оператор не имел полного контроля.
Результат — гибридная модель, где пользователи сохраняют контроль над средствами, но их торговые данные защищены.
📥 Почему это важно
Это борьба за новую инфраструктурную монополию в DeFi. Если в 2020-х доминировали AMM-пулы, то теперь битва идёт за приватные ордербуки.
Победитель получит рынок институционального капитала, оцениваемый в
$5–7 трлн активов под управлением.
Именно столько находится в хедж-фондах, которые не могут войти в DeFi без конфиденциальности.
Прозрачность создала доверие. Теперь приватность создаёт эффективность.
❕ DeFi 2020-х был рынком ритейла. DeFi 2030-х станет рынком институтов. Но чтобы это случилось, индустрия должна решить главный парадокс: как объединить в одной архитектуре прозрачность блокчейна и конфиденциальность традиционных финансов.
#ПользаОтБанана
🍌
Наши проекты🟠
Чат
