🔎 Новый мультипликатор оценки — доверии и вера
В начале становления криптоэкономики инвесторы пытались применять привычные с фондового рынка модели оценки проектов. Это было логично.
Но со временем стало ясно — эти подходы в полной мере не отображают суть происходящего.
Причина — фундаментальное несоответствие между логикой старого рынка и механизмами крипты.
🔤 На классических рынках есть масса моделей для оценки компаний, но далеко не все из них органично ложатся на крипторынок:
1️⃣ Например, REV, предполагающая связь между выручкой и ценой актива, сталкивается с двумя проблемами.
— Во многих проектах протокол может генерировать комиссионный доход, но сам токен не даёт доступа к этим потокам.
— Доходы в крипте часто зависят от рыночной конъюнктуры и доп. стимулов. Это делает выручку неустойчивой базой для построения оценки.
2️⃣ DCF-модель предполагает дисконтирование будущих денежных потоков на основе представления о долгосрочном бизнес-плане.
В криптоэкономике это затруднительно, так как большинство токенов — не equity-инструменты и не дают права на участие в прибыли протокола.
💬 Проблема не в инструментах как таковых — проблема в объекте оценки. Большинство криптоактивов ближе не к акциям, а к валютам.
А значит, ключевым вопросом становится не сколько они зарабатывают, а насколько они устойчивы как хранилище ценности.
🔎 RSOV: Reliable Store of Value
Появилась альтернатива: RSOV (надежное хранилище ценности) — это система, оценивающая способность актива сохранять свою привлекательность, надёжность и ликвидность во времени.
Она задаёт вопрос: почему кто-то добровольно держит актив, не ожидая x100, не фармя стимулы и не следя за ценой ежедневно?
Ключевые признаки RSOV-актива:
1️⃣ Долгосрочная удерживаемость: метрики вроде доли холдеров, которые не двигают токены 90+ дней, становятся важнее роста цен.
2️⃣ Governance-защита: возможность governance-атаки (например, напечатать дополнительные токены) — подрывает RSOV-фактор.
3️⃣ Сетевой эффект и интеграция: насколько актив вшит в экосистему — есть ли пары на CEX, используется ли он как залоговый актив, поддерживается ли кошельками?
4️⃣ Неподавляемый спрос: даже в медвежьем рынке у RSOV-актива есть органический спрос: не от фармеров, а от трейдеров, DAO, кастодианов.
📥 RSOV в действии:
stETH — один из сильнейших примеров RSOV. Он ликвиден, интегрирован, востребован в DeFi и не зависит от рыночных субсидий.
BTC — исторически сильнейший RSOV. Несмотря на отсутствие кэшфлоу, его принимают как залог, хранят как актив убежища, и на нём держится faith-слой крипты.
cvxCRV — это нишевый актив. Его никто не покупает ради цены, а держат как «ключ» к системной ликвидности Curve.
Токен дает право на долю комиссий (в CRV), дополнительные стимулы — он контролирует >50% голосующей силы CRV.
❕ RSOV не привносит универсального решения, но даёт гораздо более реалистичный взгляд на картину происходящего. И, возможно, станет новым стандартом оценки в следующем цикле — там, где ценятся не обещания, а устойчивость 🔥
#ПользаОтБанана
🍌Наши проекты🟠Чат
