Часть №4.
Отрасли под «чистку»: где идёт оздоровление прямо сейчас?
Даже на растущем рынке есть зоны перегрева, а на падающем – именно в этих зонах и происходит «кровопускание», необходимое для восстановления баланса. В 2024–2025 годах в РФ такие процессы особенно заметны в следующих отраслях:
✔️ IT и телеком: очищение от переоценки.
После ажиотажа вокруг цифровизации и ИИ в 2020–2021 годах, многие компании в РФ начали торговаться с завышенными мультипликаторами, ориентируясь на западные аналоги. Однако к 2024 году пузырь сдулся. Инвесторы стали обращать внимание не на рост выручки, а на реальную прибыль и устойчивость модели.
Примеры:
— Некоторые частные «облачные» и SaaS-стартапы столкнулись с недофинансированием.
— Акции ПАО "МТС" и "Ростелеком" долго не росли, пока не начали доказывать бизнес-эффективность и щедрую дивполитику.
✔️ Строительство и девелопмент: естественный отбор.
Рост ставок, снижение субсидий, переизбыток жилья в отдельных регионах – всё это "выключает" слабых игроков. Но лидеры, такие как ПИК или ГК "Эталон", укрепляют позиции, выкупают конкурентов и осваивают новые ниши (например, арендное жильё).
— Уровень издержек, рентабельность на уровне EBITDA, земельный банк и доступ к фондированию – ключ к выживанию.
✔️ Ритейл и e-commerce: эпоха рационализации.
Массовое открытие онлайн-магазинов в 2020–2022 годах привело к перегреву. В 2024–2025 идёт «сжатие» и переход к эффективности логистики, масштабу и сервису.
— Выживают крупные операторы: X5 Group, Магнит, Ozon. Остальные – банкротятся или поглощаются.
✔️ ВПК и машиностроение: перераспределение спроса.
На фоне роста гособоронзаказа наблюдается приток капитала, но и жесточайший контроль эффективности. Компании с низкой интеграцией, устаревшими цепочками и зависимостью от импорта постепенно вытесняются.
— Фавориты: Ростех, ОАК, концерн Калашников, КАМАЗ.
Сигналы разворота: когда кровь уже пролита, но ещё не засохла.
Чтобы увидеть дно, не нужно угадывать его – нужно наблюдать за поведением капитала, цен и компаний. Вот ключевые маркеры, за которые регулярно отслеживаю я:
🔵 Рост объёмов на падении, сменяющийся ростом объёмов на росте.
Когда на дне объёмы максимальны – это означает панику и капитуляцию. Но когда рост цен сопровождается высокими объёмами, это уже сигнал накопления.
🔵 Отказ рынка от плохих новостей.
Если на плохие новости (санкции, отчёты, геополитика) рынок не падает, а стоит или даже растёт – это признак того, что продавцы исчерпаны.
🔵 Разворот в секторах-лидерах цикла.
Традиционно первыми разворачиваются:
– Банки/финансовый сектор;
– Потребительский сектор (ритейл);
– IT сектор.
— Если эти секторы растут, значит, на рынке – смена режима.
🔵 Начало байбэков и рост дивидендных анонсов.
— Если компании объявляют выкуп акций или дивиденды в период страха – это сильный сигнал уверенности.
Философия инвестора: страх, дисциплина и внутренняя опора.
«На рынке ты не можешь контролировать цену, но можешь контролировать себя», говорил Пол Тюдор Джонс.
Во времена, когда «всё красное» и телеграм-каналы пестрят паникой, единственный якорь – ваша дисциплина, стратегия и доверие к собственному анализу. Страх – нормальная эмоция, но рынок платит не тем, кто не боится, а тем, кто умеет действовать через страх.
Вот несколько философских правил, достойных великих инвесторов:
🥇 "Пока капает кровь – будь осторожен. Но когда капли становятся лужами – начинай покупать."
🥈 "Дисциплина – это любовь к стратегии, а не к прибыли."
🥉 "Капитуляция – это когда ты уже не хочешь продать, а просто больше не можешь смотреть на терминал."
Заключение: где "кровь", там и почва для будущего роста.
Российский рынок сегодня – это сцена, на которой одни сгорают, а другие перерождаются. Сильные игроки избавляются от лишнего, инвесторы от иллюзий. И именно в такие моменты формируется следующее поколение богатства.
Великие инвестиции не делаются в эйфории – они рождаются в тишине после бури! ⚡️
ALEXANDER POLYARNIY 
