Разбор нового эссе Артура Хейса (Часть-1)
Артур Хейс (бывший глава биржи BitMex) возвращается в инфополе с эссе под названием "Fatty Fatty Boom Boom" — и снова в своём фирменном стиле: яркая метафора, немного провокации, но при этом — очень чёткое понимание, как работает глобальная экономика. В этот раз США сравниваются с певицей Лиззо. На первый взгляд — странно, но по мере прочтения становится ясно, что за провокацией стоит стройная макроэкономическая логика. Разбираем по блокам, как всегда — с безжалостным скепсисом и выводами для крипторынка.
✔️Раздутая экономика США
Хейс использует метафору: Лиззо — американская певица, представительница движения бодипозитива, известная своей уверенностью, активизмом и пышной фигурой — символизирует экономику США: громкую, внешне сильную, но фактически перегруженную и нездоровую. Экономика, по Хейсу, раздута деньгами, как тело, потерявшее контроль над массой.
📍 Суть позиции Хейса: США находятся в стадии хронической зависимости от дефицитного финансирования. Он приводит конкретную цифру: $2 трлн фискального дефицита при официально высокой ставке ФРС — это аномалия, невозможная в нормальной модели. В нормальных условиях при такой ставке экономика должна замедляться, а не наращивать дефицит.
На фоне структурной разбалансировки интерес к активам с фиксированной эмиссией, как BTC, понятен. Но пока финансовая система США продолжает функционировать без потрясений, крипта — лишь альтернатива, не замена.
✔️ Геополитическая роль доллара
Хейс указывает, что после заморозки резервов России на $300 млрд, мир окончательно увидел: доллар — не нейтральная валюта, а инструмент политического давления. По его мнению, это станет стимулом для дедолларизации.
📍 Пример из эссе: из-за страха санкций, страны БРИКС и Глобального Юга активнее обсуждают расчёты в национальных валютах и создание альтернативных финансовых каналов. Однако, как показывает текущая статистика SWIFT, более 80% глобальных операций по-прежнему происходят в долларах. Альтернатива пока не масштабирована.
В санкционных зонах (Иран, Венесуэла, РФ) криптовалюты действительно становятся инструментом расчётов и обхода блокировок. Но пока это не системная тенденция, а реакция на крайние условия. BTC — пока не глобальный расчётный актив.
✔️ Фискальное поведение США и долговая воронка
По Хейсу, США двигаются к фискальной ловушке: расходы растут, доходы не поспевают, а обслуживание долга становится второй по величине статьёй бюджета. Он указывает, что в 2024 году расходы на обслуживание долга впервые обогнали оборонные расходы — около $1 трлн в год.
📍 Это действительно вызывает беспокойство: при ставке в 5% и долге $33 трлн — каждый процентный пункт стоит государству ~$330 млрд в год. При этом дефицит только растёт. Но пока рынок продолжает покупать трежерис, риск системного отказа от доллара мал. Ключевой индикатор — поведение первичных дилеров и аукционы долга. На текущий момент спрос сохраняется.
Инвесторы могут начать диверсифицировать в крипту — особенно частные капиталы и family offices. Но пока BTC воспринимается как рискованный актив, а не якорный инструмент сохранения капитала.
✔️ Финансовая репрессия
Хейс утверждает: чтобы выжить в условиях долговой перегрузки, власти США будут удерживать ставки ниже инфляции — искусственно занижая доходность на сбережения и перекачивая богатство к государству.
📍 Хейс прямо пишет: реальные ставки — то есть процентные ставки за вычетом инфляции — должны быть отрицательными как минимум 10 лет, чтобы обесценить номинальный долг. Это уже было в США после Второй мировой. Сегодня реальные ставки колеблются около нуля, и ФРС пока держит риторику ужесточения. Но в случае спада — разворот почти неизбежен.
Для крипты это может стать структурным позитивом. Если люди не могут защитить сбережения через облигации, они ищут альтернативы. Но чтобы это стало массовым трендом, требуется институциональная интеграция, которой пока нет в полном объёме.
Продолжение в следующем посте, сегодня.
