Альтернативные блокчейны с каждым годом все меньше оправдывают роль «криптоденег», тогда как BTC только усиливает своё доминирование. Рынок снова возвращается к базовому вопросу: какие активы могут претендовать на роль настоящих цифровых денег?
Ответ становится все очевиднее — капитал не распределяется равномерно. Наоборот, он концентрируется.
🔤 Сегодня общая
капитализация крипторынка — ~$3,10 трлн.
Из них:
• $1,80 трлн (55%) — это BTC;
• ещё $0,83 трлн — альтернативные L1.
То есть 81% всего капитала в индустрии размещено в активах, которые рынок прямо сейчас воспринимает как деньги или хотя бы надеется, что они когда-то ими станут.
💸 Топ-4 L1 формируют рынок, но не оправдывают ожиданий:
• ETH — $361 млрд
• XRP — $130 млрд
• BNB — $120 млрд
• SOL — $74,7 млрд
Вместе это
83% всего сегмента L1. Но даже в этой «высшей лиге» почти никто не показывает, что способен удерживать денежную премию.
🪙 Денежная премия, а не доходы
Если смотреть на оценки
L1 через призму P/S (коэффициента «цена к выручке»), картина становится тревожной. После исключения аномальных TRON и Hyperliquid, становится видно следующее: выручка падает, а мультипликаторы растут.
Доходы L1:
• 2021 — $12,33 млрд
• 2022 — $4,89 млрд (-60%)
• 2023 — $2,72 млрд (-44%)
• 2024 — $3,55 млрд (+31%)
• 2025 — $1,70 млрд (-52%)
Но P/S при этом:
• 2021 — 40x
• 2022 — 212x
• 2023 — 137x
• 2024 — 205x
• 2025 — 536x
Рынок уже давно не покупает L1 как инфраструктуру.
💡За период с декабря 2022 года
8 из 10 крупнейшие L1 проиграли BTC. Из всех уверенно выше BTC оказалась только Solana, но момент в том, что ее фундаментал за тот же период вырос не на 80–90%, а на 2000–3000%.
• TVL: +2,988%
• Комиссии: +1,983%
• Объём DEX: +3,301%
И при такой экспоненте экосистемы токен SOL дал всего
+87% к BTC.
💵 Денежная премия BTC только усиливается
Bitcoin захватывает рыночную долю почти механически:
• он не зависит от роста экосистемы;
• ему не нужны комиссии;
• он не обязан создавать пользователей;
• он не ломается от падения TVL или снижения активности.
BTC — это чистая денежная история: предложение, надёжность, ожидания.
Когда рынок ищет актив, который может стать глобальными цифровыми деньгами, он выбирает тот, который уже доказал устойчивость, а не тот, который должен расти на 2000% в год, чтобы хоть немного обогнать лидера.
🔦 Почему L1 будут отставать и дальше
Структурные проблемы остаются:
1️⃣ Исчерпание нарратива платформ: тезис «мы построим экосистему и токен станет деньгами» больше не работает.
2️⃣ Отсутствие устойчивых доходов: 2025 год — самый
низкий по выручке за четыре года.
3️⃣ BTC укрепляет монетарную премию: Bitcoin конкурирует только в одной категории — быть деньгами, и именно здесь он усиливается.
❕ Окно возможностей для L1 как альтернативных «криптоденег» угасает. Рынок все более однозначно демонстрирует: денежная премия формируется не за счёт экосистем, TVL, активности пользователей или маркетинговых усилий. Она основана на доверии.
#ПользаОтБанана
🍌
Наши проекты🟠
Чат
